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养老金入市的韩国经验

发布时间:2019-09-29 18:19:28 阅读: 来源:化工泵厂家

养老金入市的韩国经验评论

近期,我在韩国媒体上看到了一则有意思的新闻:韩国“国民年金”取得了中国的“合格境外机构投资者”(QFII)资格。

虽然它只可从外汇管理局获得不到2亿美元的额度,但是作为全球第四大退休基金,总规模3080亿美元的国民年金还是会率先进入中国资本市场。对此,其董事长全光宇称:“中国已经成为世界第二大经济体,同时在未来会长期保持高速增长,因此需要积极扩大对中国的投资。”迄今为止,比韩国国民年金规模更为庞大的日本政府退休金投资基金(1.37万美元)、挪威政府养老基金(5730亿美元)、荷兰政府退休基金(3190亿美元)尚未获得QFII资格。

有趣的是,最近关于中国养老金应不应该入市的讨论,也正如火如荼。虽然二者规模相差甚远,但我觉得,对韩国国民年金开放的中国股市,中国养老金却不能投资,有些讽刺意味。

不过在我看来,长期来看,相关专家对于中国养老金入市不会有太大分歧,问题在于能否把握细节以及正确的速度。据统计,中国养老保险基金结余1.92万亿元,如果入市比例为30%,总投资规模可高达近6000亿元。不少股民会十分关注此问题,但养老金入市后,能否保值增值对中国老百姓更加重要。

在韩国股市里,国民年金的角色也举足轻重,特别是对韩国股民而言,国民年金的去向,历来都是关注的焦点。国民年金成立于1988年,自上世纪90年代初开始,不断提高对韩国股市的投资规模。进入21世纪后,其股市投资比例加速上升,已从2002年的7%上升到了2011年的18%,今年预计将再提至19.4%。这就意味着,在已有约60万亿韩元(折合人民币约3360亿元)的投资规模上,国民年金今年还会进行约7.4万亿韩元(折合人民币约414亿元)的投资。

迄今为止,国民年金的投资回报率良好,从1988年成立到现在,保持着年均约6.6%的回报率。2008年美国次贷危机爆发,国民年金在当年的回报率降为负0.18%,但其后的三年里,年均回报率仍很可观,为6.7%。考虑到韩国国债的收益率仅为约3.5%,假如国民年金只依赖投资债券,很难获得高于通胀水平的回报率。因此,它对国内债券的投资比例呈现出逐步下降趋势,2011年其比例为67%,今年将会降到60%。

随着国民年金投资规模的大幅增加,其一举一动颇受投资者关心。目前在总市值约1110万亿韩元(折合人民币约6.2万亿元)的韩国股市上,它的持股比例为5.3%。更重要的是,它在韩国股市动荡的时候发挥着稳定器的作用,甚至很多分析师称,它在韩国股市中唯一进行长期投资、价值投资的机构。

但是,随着大盘的波动,国民年金也难免会面对危机时刻,2008年的美欧金融风暴是个典型的例子。截至2007年底,韩国综合股指(KOSPI)以1897.13点收盘,但是在2008年金融风暴袭击后,10月份该指数被“腰斩”,一时跌到了892.16点。当时国民年金既定的股市投资比例为14.4%,为了保持该比例,它继续逆市买入股票。因为它认为,作为最大的机构投资者,它应当保持长期投资、价值投资,这对自身的回报率和股市稳定都很重要。

然而,2009年初,韩国股市仍然低迷的时候,国民年金的2008年股市投资亏损率达到惊人的42.9%。赔了如此庞大的“保命钱”,不难想象它在韩国会遭到多么严重的质疑。但凑巧的是,不久韩国股市就开始反弹,几乎弥补了2008年的跌幅,国民年金的股市投资回报率也水涨船高般升到45.4%,2010年则为21.9%。

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