化工泵厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
化工泵厂家
热门搜索:
行业资讯
当前位置:首页 > 行业资讯

政策业绩撑场不惧季度寒流

发布时间:2021-01-25 16:31:53 阅读: 来源:化工泵厂家

政策业绩撑场 不惧季度寒流

投资者对四季度行情担忧渐起。过去两年,四季度均是震荡下跌市,小盘领跌背景是存量资金博弈的结果,业绩预期差是导火索。今年不同之处在于:行情源于利率下行和改革加速,是增量资金引导的趋势市。同时,中小板三季报预告显示盈利预期差收窄。我们建议维持高仓位,关注政策主线,如国企改革、军工、体育、医药、环保等。

业绩预期定调四季度

市场的季节性担忧渐起。但事实上,四季度并非黑暗期。经历7月以来快速上涨后,投资者对四季度的行情担忧渐起,市场的担忧多源于较大的累积涨幅和年度考核下的行为金融。我们统计1991~2013年、2000~2013年指数季度表现可见,四季度市场涨跌概率各半。过去三年,四季度市场的确均遭遇了一波下跌,尤其是创业板、中小板跌幅明显。究其原因,过去两年,四季度小盘领跌源于业绩预期差。

2012~2013年,A股市场是存量资金博弈的震荡市。从行情演绎节奏看,成长股在前三个季度累积收益明显。A股的年度考核收益特征使得存量资金四季度风险偏好降低,业绩成为行情试金石,且三季报披露后公司全年业绩基本尘埃落定,业绩能否达预期更清晰了。2012、2013年的三季报结果显示,创业板、中小板的盈利预期差很大(实际增速与一致预期差值),从而触发了下跌。

不过,本轮行情不同过往,业绩预期差也有改善。本轮行情是增量资金的趋势行情,不同于存量资金的博弈。对于7月以来的上涨行情,我们认为其中期逻辑在于利率下行背景下,政策托底、改革加速推升风险偏好,吸引新增资金入场。

7月来证券市场交易结算资金余额、融资余额、QFII/RQFII 规模均在增长,显示新增资金不断涌入股市。这与过去2年有本质不同,即便存量资金出于年度考核的获利了结行为对市场带来冲击,但在增量资金入场对冲下,此行为的冲击影响将大幅减弱。

同时,过去下跌的业绩号角,今年可能吹不响。过去两年四季度创业板领跌均源于业绩不达预期,但今年有两点不同:第一,本轮行情的演绎更依赖利率下行和改革加速;第二,目前看三季报预告显示的业绩预期差在改善而非恶化。

中小板三季报预告结束,前三季度归属母公司净利润同比均值为11.9% ,中报为6.4%,中小板指数成分股分别为14.9% 、7.7%,中小板指数权重股分别为14.2% 、7.3%,均有回升。中小板指数成分股2014年一致预期净利润同比为32% ,盈利预期差为17个百分点,相比历史5~50个百分点,处于中下水平,且比中报时收窄。

政策撑场继续酣战

今年不同以往,不惧季节寒流。托底政策进一步消除经济硬着陆的向下风险,偏松的货币政策基调下利率下行趋势延续,政治稳定性高和改革政策助推市场风险偏好上升,市场趋势不变,四中全会和沪港通仍是短期市场的催化剂。

股市中期逻辑未变,建议保持高仓位,仍以政策为投资主线,关注四中全会相关改革类主题,如国企改革、军工、体育,受益沪港通开闸及估值切换的医药、白酒,受益北方雾霾的环保及房贷新政的地产。

菊泉公寓

装修一站式

仁和春天国际花园